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西南证券回购105双买断和信贷理财产品金融创新还是监管漏洞

发布时间:2019-08-19 09:28:24 编辑:笔名

西南证券:回购105双买断和信贷理财产品 金融创新还是监管漏洞? 2010-04-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

相关事件:

邮储福建分行于近日发售了“财富33-35号人民币理财产品”,这几款银信合作的贷款理财产品用于购买招商银行股份有限公司北京分行向北京首都创业集团有限公司和北京大唐燃料有限公司发放的流动资金贷款,总规模为5亿元。

邮储福建分行自今年以来一直在帮招行资产出表,已经累计购买了其52.5亿元的存量贷款。银信信贷理财花样再次翻新。

3月22日《每日经济新闻》报道了上海区镇所属的江城投挪用20亿银行信贷做土地开发,据悉在这笔20亿贷款中仍然有14.8亿未归还,而贷款在几周内就将到期。江城投的这笔贷款何去何从?主要观点:

1.金融危机之前的雷曼兄弟和危机之后中国商业银行都面临一个类似的难题——过度膨胀的资产负债表,以及日益缩小捉襟见肘的资本基础和更为严格的监管指标要求。大多数金融创新早都是从规避监管开始的,例如欧洲美元、CD和STIRP。这次也不例外。

2.中国商业银行的玩法和目的则略有不同,目的是满足来自监管的指标的要求,例如资本充足率。至于玩法,一开始是信贷产品的直接买卖。监管层反弹后,银行同业之间的“双买断”应运而生,粉墨登场。监管层收紧“双买断”的同时银信信贷理财冒出来了。近,为逃避银信信贷理财的限制,同业“互持”理财产品的模式又被“发明”了出来。但深入去看,监管层和银行间猫鼠游戏的背后却是商业银行在不完善的金融系统和激烈的市场竞争压力面前的理智选择。

3.但游走在监管边缘的这些“玩法”从一出生就决定了其必定隐藏了大量潜在的风险。代理链条的扩张,法律的盲点,信息的不对称,没有剥离的风险,极差的流动性,衍生化的倾向,产品本身就已经充满了矛盾和风险,更不要说大多数产品基础信贷的风险。特别是有相当部分的基础信贷投向的是地方融资平台。在这些地方融资平台中有多少是江城投?4.破解银信理财产品的乱局需要从根源来治理,而这则是对银行和监管层的考验。近央行货币委员会的讲话,让我们欣喜的看到,监管层已经意识到要将宏观调控和微观机制结合起来,对经济进行更的调控。

金融危机之前的雷曼兄弟和危机之后中国商业银行都面临一个类似的难题——过度膨胀的资产负债表,以及日益缩小捉襟见肘的资本基础和更为严格的监管指标要求。大多数金融创新早都是从规避监管开始的,例如欧洲美元、CD和STIRP。这次也不例外。为了提高资本充足率(降低杠杆率)以保证其评级,雷曼的玩法是,动用“Repo105”。“Repo105”是一个典型的“规避监管”的产物,表面上它和一般的回购没有任何区别,但雷曼的“Repo105”同短期融资的回购不同点是,它不是用来融资的。一般来说,回购协议是一家企业把旗下资产转移给对手方,然后从对方获取资金,约定晚些时候以某个价格加上利息来购回相应资产。在资产负债表内,这相当于贷款,体现为资产增加、负债增加。

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