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金融观察为什么说英镑暴跌为英国央行喜闻乐见

2018-10-13 01:27:27

尽管上周英镑的暴跌为外汇市场带来巨大冲击,但对于英国央行提振通胀的压力来说,却带来了一定的缓解。

北京时间10月7日7:07左右,英镑兑美元突然跳水,几秒钟内从1.26暴跌至1.19附近,跌幅逾6.1%。不过在随后的十分钟内,英镑收复了大部分跌幅,仅跌2%左右。

随后,英国央行行长卡尼表示,已要求市场委员会调查英镑闪跌的原因,并请国际清算银行观察英镑闪跌的走势。英国央行货币政策委员会委员Michael Saunders称,英镑贬值将显著提升通胀,并不担心英镑的短期波动,若英镑进一步下跌也不会感到意外。

而英国退欧事务部长David Davis则更加直白的称,可以看到英镑暴跌所带来的好处,英镑疲软有助于出口商。

2004年至今英镑走势:

瑞信在一份报告中称,预计英镑对美元短期内将保持在1.20附近,在这个汇率水平上,今年英国通胀预计为0.7%,2017和2018年将分别升至2.3%和2.5%。

从英国决策者过去的举措来看,他们也一向乐于看到英镑的贬值。BoNYMellon分析师Simon Derrick在此前一份报告中称,过去50年来,让英镑承受压力一直是英国政客的默认选择。他写道:

在1971年8月尼克松冲击(指的是美国总统尼克松对美国经济、外交政策进行重大调整,对当时世界造成剧烈影响)之后,这种让英镑走弱的倾向更加明显。尽管期间英镑也曾走强或者保持了稳定,但总体趋势仍是走弱。截至1990年代中期,英镑兑日元贬值85%,对德国马克贬值75%。

不过这种情况在1990年代中期出现改变,当时在套息交易中英镑带来了不错的收益,英国经济也令市场增强信心,英镑的表现开始出现转折。到了2007年夏季,英镑较日元以及德国马克币值都几乎翻倍。

期间英镑的上涨也引发英国当局的密切关注。2002年,时任英国央行行长Melvyn King表示,英镑对欧元过去五年涨了将近40%,“毫无疑问欧元的这种疲弱是因为美国和英国内需强劲,至少从美国来看是因为生产力增速的提高。但是这导致的经常账户赤字的情况,无法在当前水平上持续下去。”

到了2007年秋季,在Northern Rock成为英国150年来首家遭遇挤兑的银行时,英镑也迎来顶点,并在2008年秋季的英国央行业危机时崩溃。2007-2008年,英镑对美元跌幅曾达到34%,兑欧元跌幅达36%,兑日元跌50%。

有意思的是,在此期间,英国当局对英镑的大跌似乎不太关心。Derrick称,英国当局对让货币保持相对弱势的接受,继续成为危机之后多年的一个共同特征。

因此,在这种背景下再去理解英国央行对于英镑下跌的态度就不难了。Derrick称:

官方对近期英镑大跌的态度,和过去45年来完全一致。特别是英国央行行长卡尼7月5日称“英镑的调整非常显著……这对助力经济调整是有必要的。”这是英国官方继续偏好英镑走弱的明确信号。

而如果出现极端情况,英镑兑美元跌至平价,那么英国通胀还将更高,但这也并不是没有限制的。瑞信认为,通胀的大幅走高也会引起英国央行的担忧,宽松货币政策就有转向的可能,从而令通胀受到抑制。瑞信称:

在英镑对美元跌至平价这个极端情况下,我们预计通胀将大幅上升,2017年将达到2.8%,2018年达到3.4%。

在这种情况下,英国央行可能又会担心通胀过度,将会重新评估当前的货币宽松水平。如果未来数月出现大规模财政刺激,这种情况更有可能出现,从而减轻英国央行保持宽松立场的压力。

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